Læs denne uges Finansbarometer lige her

9. november 2010 - kl. 17:56 - af Henrik Christensen (web-redaktør)

SaebyAvis bringer hver uge uge en analyse der er udarbejdet af Danske Markets Research, som er en afdeling af Danske Bank. Det er en uafhænging analyse der er henvendt til alle der interesserer sig for finansmarkedet, uanset hvilket pengeinstitut man benytter.

Stort underskud på de offentlige finanser

Danmark
Danmarks Statistik offentliggjorde i ugens løb tal for de offentlige regnskaber for 2009. Dermed fik vi den endelige facitliste for størrelsen af det offentlige underskud i 2009, men også for hvordan det offentlige forbrug har udviklet sig.
Finansministeriet vurderede i den seneste økonomiske redegørelse, at underskuddet på de offentlige finanser i 2009 løb op i 47 mia. kroner. Facitlisten bekræfter dette skøn − der er ingen ændringer på den konto.
Det offentlige forbrug steg i løbende priser med 6,8 %, hvilket er lidt mindre end de seneste nationalregnskabstal viste. I de seneste nationalregnskabstal steg det offentlige forbrug i løbende priser med 7,0 %. Den lavere vækst skal dog primært ses i lyset af, at tallene for det offentlige forbrug i 2008 blev justeret op, hvorved væksten fra 2008 til 2009 blev en smule mindre end tidligere vurderet. Samlet set blev det offentlige forbrug i 2008 nedjusteret med 80 mio. kroner − svarende til 0,02 %. Med andre ord tæt på ingenting.
Vi må derfor fortsat konkludere, at det kneb alvorligt med økonomistyringen i den offentlige sektor i 2009. Behovet for en økonomisk genopretningspakke knytter sig således i vid udstrækning til, at væksten i det offentlige forbrug gennem mange år har været større end planlagt − og især sidste år var vækstforskellen meget markant.

Renter
I den seneste uge har obligationsmarkedet indhentet en stor del af det tabte under korrektionen i sidste halvdel af oktober. Som vi antydede sidste fredag, virkede korrektionen ikke holdbar, det var svært at tro på at renterne for alvor skulle ind i en opadgående trend.
Fed leverede kvantitativ lempelse, og udmeldingen om at købe statsobligationer for yderligere USD 600 mia. i de kommende otte måneder var stort set det, markedet havde forventet. En overraskelse var dog fordelingen af opkøb på løbetider.
ECB-mødet havde kun begrænset effekt på markedet. Der blev ikke givet fingerpeg om, hvorvidt ECB forlænger fuld tildeling igennem 1. kvartal næste år , men vi tror stadig, at det vil blive annonceret på centralbankens møde i december. Beslutningen kan blive understøttet af øgede spændinger på PIIGS-markederne.
Bekymringen for gældsmarkederne i Sydeuropa og Irland er taget til i den seneste tid. Det skyldes dels, at Irlands finansieringsproblemer i stigende grad forekommer uoverstigelige, dels at tyske politikere har talt om gældsomlægning. Det har været tydeligt på markedet, hvor rentespændene til Tyskland er udvidet i alle PIIGS-landene. Nu hvor spændene er så store, frygter markedet, at Irland er nødt til at aktivere den europæiske finansielle stabiliseringsfacilitet for at opnå finansiering, der er billig nok til, at landet få budgettet til at hænge sammen.
Der er kun få ting i kalenderen i næste uge, så fokus vil være på PIIGS-landene og udløbet af ECB’s 6-måneders LTRO (Longer-term refinancing operations).